在过去的一年，日本的非房地产公司从房地产投资组合中获得了高达770亿美元的纸面收益，这一数字几乎与日本房地产行业本身的890亿美元纸面收益相当。

这些收益主要来自于250多家公司，涵盖了从食品生产到金融服务等多个领域。这些公司大多在1980年代建立了庞大的房地产投资组合，但直到最近才因投资者要求出售资产的压力而开始释放这些资产的价值。

根据高盛的分析，这些非房地产公司在今年6月的年度会议季前夕显示出的资本效率和估值增长，可能在与股东的会议中引起更多关注和摩擦。

实际上，像三菱不动产和东京馆物这样的房地产公司股价自今年1月以来已经上涨了超过20%。然而，非房地产公司持有的大量房地产资产成为了股东活动的焦点，投资者开始要求这些公司证明其非核心业务的合理性，这加大了公司的压力。

此外，由于2010年的会计改革，公司现在必须披露其用于投资或出租的房地产的账面价值和市场估值，这使得从房地产资产中潜在的未实现损益变得清晰可见。

激进基金如艾略特管理公司对日本公司的介入，往往集中在这些被低估的非核心房地产资产上，加剧了对这些资产的关注和争论。

如高盛日本股票策略师Bruce Kirk所言，今年的股东大会季可能会看到对非房地产公司所持房地产资产的更多审查正规炒股杠杆平台，这将是一个审视公司治理和资本效率的重要时刻。

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