临近岁末，2024年的宏观经济政策走向成为许多研究机构及经济学家关注的主要议题，也受到市场的持续关注。中央经济工作会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。这为明年的经济工作定下了总体基调。

问题一：您对明年全球宏观经济走势与政策有什么样的预期？重点需要关注哪些因素？

答：2024年伴随着美联储和欧洲央行的货币政策逐步进入降息周期，我们预计全球货币流动性有望出现边际好转迹象；同时预计全球经济增速较2023年也会小幅下滑，但很难出现深度衰退；尤其在2024年上半年，美国的通货膨胀或受到原油价格上涨影响再次出现回升，这会在2024年上半年对美联储的货币政策造成扰动，进而对原先市场所谓的“降息预期”交易造成冲击。总的来看，我们认为2024年需要关注3大因素，一是全球较多国家或地区政府换届及地缘政治频发，这会导致市场配置安全资产的情绪升温；二是全球“碳中和”政策的推进，这会导致上游大宗商品长周期存在供应约束；三是中美两国的货币政策与库存周期逐步共振。

问题二：您预计2024年中国经济增速会达到何种水平？每个季度经济增长会有何变化，主导变化的影响因子是什么？

答：2024年中国经济在“稳中求进、以进促稳、先立后破“的基调下有望出现更多积极表现。我们预计全年GDP增速有望维持在5%以上，由于基数效应的影响，预计GDP增速维持前低后高的走势，但考虑到财政力度节奏前置影响，各个季度之间的差异将显著减小。2024年国内经济将延续结构性转型特征。从2023年来看，GDP同比增速最快的行业为餐饮、商务服务和信息软件等服务性行业，在经济开始转向以服务业为主的过程中，我们认为这是经济发展的新常态，服务业将成为经济增长的主要驱动力；与此同时，在更加积极的财政政策影响下，公路、水利、铁路建设等基建相关行业也将进一步回暖，进而对经济企稳回升带来向上拉动。

问题三：您认为2024年我国货币、财政、产业等政策会是怎样的取向？侧重点有哪些？

答：2024年货币政策将在延续社会融资规模、货币供应量同经济增长相匹配的同时，也会与价格水平预期目标相匹配。由于我国经济处在从高速增长转向高质量发展的过程中，货币供应量增速和社会融资规模增速的缓慢下滑是合理的，故我们认为2024年货币供应量增速将会继续缓慢回落；于此同时，在稳定价格预期目标的框架下，我们预计2024年央行将继续维持降准降息的政策操作。财政政策方面，在“以进促稳“的基调下，我们认为2024年财政政策将会更加积极，尤其在国债的融资规模方面有望超过2023年水平，同时在地方债化债方面有望继续优化。产业政策方面，在鼓励民营经济发展、为中小微企业减税降费的同时，房地产行业政策也有望进一步放开，保障性住房、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设等项目将加快推进。

问题四：2024年是“超级大选年”，存在较多不确定性。您觉得明年我国经济发展的机遇和风险有哪些？

答：2024年伴随着全球众多国家和地区进入换届周期，政治层面的不确定性对于市场的扰动将会加剧。从机遇的角度看，我国加快绿色产业发展和参与引领全球治理体系变革都有望为经济带来新机遇。推进“碳达峰碳中和”工作，促进人与自然和谐共生，这都有望带动节能环保、新能源汽车等产业发展，使我国出口产品竞争力走强，出口结构将进一步优化，经济发展的持续性和竞争力也有望大幅提升。在其他国家和地区换届的情况下，国际条件也有利于我们抓住参与引领全球治理体系变革带来的新机遇，推动建设开放型世界经济，为我国经济发展营造更为有利的外部环境。从挑战的角度看，政治上的不确定性增加将会导致部分大宗商品供应链存在扰动，对我国“保供稳价”工作造成一定的挑战。

问题五：2023年，商品市场与股市等大类资产走势明显分化，原因是什么？结合您对2024年宏观经济的预期，您认为明年大宗商品的表现将会如何？

答：2022年“俄乌战争”开始以后，全球供应链都处于极度脆弱的情况炒股杠杆在线申请，通货膨胀出现了显著回升。在通胀压力下，美联储开始实行较为激进的货币紧缩政策，欧洲央行也紧跟美联储进行加息。在供应链扰动与全球流动性收缩的情况下，国内股市走势与大宗商品价格走势出现了明显分化。展望2024年，我们认为在全球地缘政治因素扰动以及“碳中和”工作继续推进的情况下，上游大宗商品价格依然处于重心上移的周期中；在国内经济逐步好转的预期下，国内商品价格有望继续小幅回暖。